百度百億并購(gòu)去哪兒 垂直電子商務(wù)成主流

6月29日，珂蘭鉆石網(wǎng)CEO郭峰得到了騰訊數(shù)千萬美元注資已經(jīng)到賬的確認(rèn)信息——實(shí)際數(shù)字比市場(chǎng)上傳說的3000萬似乎還要高些。

這并不是最讓他們興奮的。在與騰訊戰(zhàn)略部的午餐會(huì)中，騰訊拿給珂蘭鉆石網(wǎng)的全面合作計(jì)劃讓郭峰最為心跳：騰訊計(jì)劃拿出各種可能的資源對(duì)其進(jìn)行支持。

騰訊方面拒絕透露給珂蘭的真正投資金額，他們擔(dān)心整個(gè)市場(chǎng)上電子商務(wù)類企業(yè)的估值“被”水漲船高。事實(shí)上，6月24日，百度剛剛宣布用3.06億美元獲得了“去哪兒”網(wǎng)站第一機(jī)構(gòu)投資人的地位——這是百度迄今為止對(duì)外最大的一筆投資。

一場(chǎng)針對(duì)垂直型電子商務(wù)的收購(gòu)戰(zhàn)正在騰訊和百度之間顯現(xiàn)，他們的決策來自于一個(gè)對(duì)電子商務(wù)的基本共識(shí)：吃喝住行將成為未來電子商務(wù)的必備服務(wù)，且垂直型服務(wù)將成為未來的主導(dǎo)。

“去哪兒”的代價(jià)

“去哪兒”是一家在線機(jī)票搜索網(wǎng)站，成立于2005年2月，“去哪兒”通過搜索比價(jià)為機(jī)票代理商帶去流量，代理商為流量付“去哪兒”搜索廣告費(fèi)獲利，該公司另外兩部分收入還包括專業(yè)的旅游團(tuán)購(gòu)和直銷。

易觀國(guó)際分析師韓東東透露，“去哪兒”團(tuán)購(gòu)年初上線以來幾個(gè)月的時(shí)間每天團(tuán)購(gòu)的酒店間夜數(shù)已經(jīng)超過5000，每月仍保持50%以上的增速。

與攜程的傭金模式不同，“去哪兒”不把用戶掌握在自己手里，而是幫助機(jī)票代理商把新用戶變成他們自己的客戶，這樣機(jī)票代理商就愿意在“去哪兒”投放更多的廣告費(fèi)以拓展自己的新用戶，而不是像與攜程合作那樣，每張機(jī)票、每間夜酒店房間都要付出傭金，機(jī)票代理商獲取新用戶的成本永遠(yuǎn)那么高。

莊辰超表示，“去哪兒”最令投資方喜愛的一點(diǎn)在于它屬于最“輕”的那類電子商務(wù)，沒有物流，沒有倉(cāng)儲(chǔ)，沒有攜程那高達(dá)數(shù)千人的呼叫中心人力成本——“去哪兒”的毛利高達(dá)85%，在大多數(shù)B2C實(shí)物電子商務(wù)公司微利5%左右、團(tuán)購(gòu)還在燒錢階段的今天，成了最優(yōu)投資對(duì)象。

在這些優(yōu)點(diǎn)下，隨之而來的就是在過去幾年里各類在線旅游網(wǎng)站以及大型門戶網(wǎng)站、搜索都找過“去哪兒”，提出了各種想法，合作或者注資。“去哪兒”始終沒接受任何合作的原因是，莊辰超和他的團(tuán)隊(duì)認(rèn)為“去哪兒”有很多的價(jià)值可以獨(dú)立創(chuàng)造——直到覺得和百度的合作能更好地提升它的價(jià)值。

莊辰超稱，選擇百度絕對(duì)不僅僅出于“錢”的考慮，“去哪兒”網(wǎng)歷史上虧損的最高值僅為600萬美元，而當(dāng)時(shí)的融資金額已經(jīng)達(dá)到2700萬美元，始終有2000萬美元在賬戶中沒有動(dòng)過。此次也不是需要百度的錢，這個(gè)3.06億美元的價(jià)格只是為了讓百度能夠成為“戰(zhàn)略投資的第一大機(jī)構(gòu)股東”，給百度一個(gè)合理的位置——所以這3.06億美元對(duì)“去哪兒”來講是代價(jià)，而不是收益。

百度給“去哪兒”的要約價(jià)格并非最高，還有公司比百度給出的要約價(jià)格更高。但直到最后兩三個(gè)月，莊辰超才決定選擇百度，最終還是因?yàn)榭粗辛宋磥砜珊献鞣绞?mdash;—從百度可以獲得更多別家無法提供的資源，無論流量，還是在百度的產(chǎn)品中深度合作。

在互聯(lián)網(wǎng)評(píng)論家劉興亮看來，“去哪兒”的選擇可能并不多。因?yàn)榫驮诖饲安痪?，騰訊宣布8400萬美元收購(gòu)藝龍股權(quán)，未來“去哪兒”會(huì)面臨不小的競(jìng)爭(zhēng)壓力。在三大巨頭中，淘寶已經(jīng)有了自己發(fā)展迅猛的機(jī)票、酒店直銷業(yè)務(wù)，電信運(yùn)營(yíng)商也對(duì)在線旅游市場(chǎng)虎視眈眈——對(duì)于“去哪兒”來講，靠向有巨大入口資源的百度是“去哪兒”最好的選擇。

估值太高

3.06億美元折合人民幣大約為19.58億元人民幣，將近20億元人民幣。一位業(yè)內(nèi)人士稱，即便是“去哪兒”網(wǎng)站每年凈利潤(rùn)1億元，也要20年才掙得出來。假設(shè)按照百度第一大機(jī)構(gòu)股東占股30%計(jì)算，去哪兒網(wǎng)站的估值已經(jīng)超過了10億美元。幾乎被采訪的所有分析師都認(rèn)為，百度給“去哪兒”的估值“非常高”、“很高”。

百度公關(guān)發(fā)言人稱，百度對(duì)“去哪兒”網(wǎng)的投資，百度將獲取多數(shù)股權(quán)，這將帶來更多的直接回報(bào)。百度很看好這筆交易，并且相信這個(gè)價(jià)格“很合理”。

一個(gè)許多分析師都看不透的問題在于，百度目前給“去哪兒”會(huì)帶去巨大流量，如果百度自己也做一個(gè)比價(jià)機(jī)票搜索服務(wù)，相信很快就能超過“去哪兒”。根據(jù)莊辰超透露的數(shù)據(jù)，用戶自己在地址欄里鍵入“去哪兒”和通過百度搜索“去哪兒”的用戶——主動(dòng)訪問的用戶，大約占50%到60%，其中多一半來自百度。

百度為什么不自己復(fù)制一個(gè)“去哪兒”而要花近20億元人民幣來買呢？

百度方面稱，百度或許可以自己親自做在線旅游和機(jī)票平臺(tái)。但這樣會(huì)不利于產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。如果大公司一直克隆和壓制對(duì)手，就很難真正鼓勵(lì)推動(dòng)創(chuàng)新。百度更希望通過投資等方式，和合作伙伴一起推動(dòng)在線旅游服務(wù)市場(chǎng)發(fā)展。另一個(gè)原因則是，旅游行業(yè)規(guī)模大且復(fù)雜。“去哪兒”網(wǎng)具有較強(qiáng)的技術(shù)和產(chǎn)品，良好的品牌，和強(qiáng)大的管理團(tuán)隊(duì)。與之合作，有利于加強(qiáng)百度的搜索體檢。

對(duì)于如何布局電子商務(wù)，百度公關(guān)發(fā)言人稱，百度近期的投資將著重在垂直電子商務(wù)領(lǐng)域，比如家裝、房地產(chǎn)和汽車等。這些戰(zhàn)略性少數(shù)股權(quán)的交易，旨在幫助發(fā)展電子商務(wù)生態(tài)系統(tǒng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。作為在線生態(tài)鏈的核心，百度將從這些行業(yè)的蓬勃發(fā)展中間接受益。

不過，在外界看來，百度投資“去哪兒”的高估值或多或少讓人覺得有那么點(diǎn)“迫切”，其“迫切”的根源也許來自于另一家互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊。

騰訊的資源牌

現(xiàn)在，騰訊在并購(gòu)上的動(dòng)作頻頻：1月24日，騰訊宣布成立50億元人民幣的產(chǎn)業(yè)共贏基金。6月15日，馬化騰透露騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金的投資額已經(jīng)突破20億元，在不久的將來，該基金的總規(guī)模將翻一倍，達(dá)到100億元。

是的，百度和騰訊誰都“不差錢”。事實(shí)上，這兩家巨頭近期的一系列投資似乎也在顯示雙方較上了勁。

在B2C零售領(lǐng)域，5月底，騰訊5000萬美元投資賣鞋網(wǎng)站好樂買。6月中旬，百度與百麗共建B2C網(wǎng)店賣鞋帽。在線旅游方面，5月17日，騰訊已完成對(duì)藝龍的戰(zhàn)略投資，金額8440萬美元，占股16%；6月24日，百度就宣布戰(zhàn)略投資“去哪兒”，但未公布3.06億美元的占股比例。

一位電商向筆者確認(rèn)，此前騰訊還投資了團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站“F團(tuán)”(尚未得到騰訊和F團(tuán)確認(rèn))，而百度則投資了前身為“上海團(tuán)購(gòu)網(wǎng)”的齊家網(wǎng)。

早在2010年10月騰訊投資3C數(shù)碼產(chǎn)品網(wǎng)站易迅的消息甚囂塵上。此外，騰訊還斥資4.4億元人民幣投資華誼兄弟，持有該公司股權(quán)4.6%。

互聯(lián)網(wǎng)資深分析師5G咨詢洪波透露，從去年下半年至今，騰訊已經(jīng)收購(gòu)了一系列小公司，涉及領(lǐng)域不僅限于電子商務(wù)，還包括其他領(lǐng)域。但由于金額太小，均不需要在財(cái)報(bào)中公告。

在外界看來，百度對(duì)“去哪兒”的3.06億美元巨額投資還有一種“示范”作用——它似乎在告訴那些希望被收購(gòu)的網(wǎng)絡(luò)公司：不只騰訊有錢，百度也有錢，而且很慷慨，對(duì)優(yōu)質(zhì)公司給出的估值會(huì)更高。

事實(shí)上，巨頭之間對(duì)中小公司的戰(zhàn)略布局在去年就已經(jīng)顯現(xiàn)，去年8月，康盛創(chuàng)想成為騰訊旗下全資子公司，就是因?yàn)槠涓?jìng)爭(zhēng)對(duì)手PHPWIND被淘寶收入囊中，競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生轉(zhuǎn)變。

現(xiàn)在，創(chuàng)業(yè)公司在融資時(shí)的重要考慮因素就是“選誰當(dāng)靠山”。

不過，一位業(yè)內(nèi)人士指出，百度與騰訊的業(yè)務(wù)模式不同，會(huì)導(dǎo)致他們的收購(gòu)戰(zhàn)略出現(xiàn)差異。

百度目前的收入幾乎全部依賴廣告費(fèi)，特別是來自電子商務(wù)公司，如果百度對(duì)B2C垂直網(wǎng)站進(jìn)行戰(zhàn)略投資或者收購(gòu)，勢(shì)必將影響其他電子商務(wù)公司在百度上的投放，因此百度的投資會(huì)有選擇性，但百度已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)的入口；騰訊的收入主要來自自家的娛樂業(yè)務(wù)，來自廣告的很少，即便投了電子商務(wù)公司，客戶沖突的情況也較少，且騰訊的用戶群大，粘度也高，用戶資源的誘惑力也很強(qiáng)。

該知情者認(rèn)為，此前藝龍和攜程也都是百度的大客戶，每年的投入都是大幾千萬量級(jí)。而